Page 85 - Jaarverslag 2020

Pensioenfonds Detailhandel Jaarverslag 2020
• High Yield Bonds
• Emerging Markets Bonds
• US en UK Equity
• US en GB listed real estate
Van het totaal aan beleggingen luidt na de valuta afdekking € 7,9 miljard in andere valuta dan de euro. Het lopen van valutarisico heeft een negatieve impact gehad, met name als gevolg van de daling van de US-dollar. Het afdekken van het valutarisico heeft dan ook een positieve bijdrage geleverd, van 1,6 procent, op het totaalrendement over 2020.
Kredietrisico
Kredietrisico is een vorm van tegenpartijrisico, echter in tegenstelling tot tegenpartijrisico wordt kredietrisico expliciet genomen om rendement te behalen. In de portefeuille van het pensioenfonds zijn vijf mandaten opgenomen die betrekking hebben op kredietrisico namelijk: Euro Non-Sovereign, Global High Yield, Emerging Markets Local Currency, Emerging
Markets Hard Currency en Nederlandse hypotheken. De allocatie naar beleggingsportefeuilles waarin kredietrisico wordt gelopen bedraagt 30,2 procent van de totale portefeuille. Het kredietrisico heeft over 2020 negatief bijgedragen aan het rendement. De sterke stijging van de credit spreads in maart 2020 is slechts gedeeltelijk weer goedgemaakt.
De impact van de bovenstaande vier risico’s,
rente-, aandelen-, valuta- en kredietrisico, op de ontwikkeling van de dekkingsgraad bedraagt 16,1 procent versus de verplichtingen (overrendement), en het effect van de gedaalde rente op de verplichtingen -16,5 procent. Per saldo een daling van -0,4 procent.
In het herstelplan is uitgegaan van een positief effect van 3,5 procent.
Liquiditeitsrisico
Liquiditeitsrisico is onder andere het risico dat een belegging niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd (asset liquidity). Dit risico wordt beheerst doordat we de beleggingsportefeuille op zodanige wijze opzetten dat deze naar verwachting aan de liquiditeitsbehoefte van het pensioenfonds kan voldoen. Een groot deel van de portefeuille is belegd in effecten die worden verhandeld op openbare, gereguleerde markten.
Naast deze liquiditeit hebben we middelen nodig
om te voldoen aan eisen voor onderpand en afwikkeling van valutacontracten (funding liquidity). Het pensioenfonds heeft beleid opgesteld hoe om te gaan met dit risico.
Maandelijks wordt gekeken naar de liquiditeitsbehoefte onder een stressscenario
waarbij de rente 1 procentpunt stijgt en valuta’s
20 procent dalen. Onderstaande grafiek brengt
dit in beeld. Het beschikbare onderpand en liquiditeiten zijn ruim voldoende om, ook onder stressscenario’s, te voldoen aan de verplichtingen. Met de verdere invoering van de verplichting tot central clearing naar aanleiding van EMIR-regelgeving zal het liquiditeitsrisico afkomstig van de margin requirements uit de swap portefeuille omhooggaan. Ultimo 2020 is 33 procent van de interest rate
swap portefeuille centrally cleared gemeten naar rentegevoeligheid (PV01).
85