Page 84 - Jaarverslag 2020

Bestuursverslag | Hoofdstuk 5
Aandelen- en onroerend-goed- risico
Dit zijn voornamelijk de risico’s die betrekking hebben op beleggingen in de verschillende onroerend
goed- en aandelenmarkten. Door dit risico te lopen, wordt op de lange termijn naar verwachting een extra rendement behaald, dat het pensioenfonds gebruikt om zijn doelstellingen te bereiken. Dit risico wordt beheersbaar gemaakt door in de uitvoering te zorgen voor een goede spreiding over de regio’s en sectoren. Met het overgebleven risico wordt rekening gehouden in de ALM-studie. Het aandelenrisico is
delta non-matching
een van de voornaamste financiële risico’s voor het pensioenfonds, aangezien het renterisico voor een groot deel wordt gehedged.
De gevoeligheden van de portefeuille voor ontwikkelingen op de aandelen- en rentemarkten worden weergegeven in onderstaande scenarioanalyse, waarbij op de aandelen een schok wordt toegepast van +/- 10 procent en +/- 20 procent, en bij rente een parallelle verschuiving van de rentecurve van +/-0,5 procent en +/- 1,0 procent.
-20%
-10%
0%
+10%
+20%
-1,0%
98%
103%
108%
113%
118%
-0,5%
98%
104%
109%
114%
120%
0,0%
99%
105%
111%
117%
123%
+0,5%
100%
107%
113%
120%
127%
+1,0%
102%
109%
116%
124%
131%
84
Het lopen van dit risico heeft over 2020
positief bijgedragen aan het rendement. De aandelenportefeuille laat een rendement van
12,6 procent in lokale valuta zien, omgerekend
naar euro 6,8 procent. Het vastgoed heeft een rendement behaald van -0,6 procent in lokale valuta, omgerekend naar euro is het rendement -3,9 procent. Het valutarisico heeft een grote invloed gehad in 2020.
In 2019 en 2020 is overgegaan van MSCI naar de FTSE Custom Developed en Emerging SDG Aligned Index. Door het meenemen van de Sustainable Development Goals worden ESG-risico’s in de ontwikkelde aandelenportefeuille verlaagd. Dit is bereikt met een vergelijkbaar risicoprofiel ten opzichte van de brede basis FTSE-index, met een tracking error van minder dan 1 procent.
Valutarisico
Valutarisico is het risico dat wisselkoersschommelingen de waarde van een belegging beïnvloeden. Het pensioenfonds loopt
bij de uitvoering van het beleid valutarisico, circa € 14,8 miljard van de portefeuille bestaat uit niet-euro beleggingen.
Om het valutarisico te verminderen, wordt een gedeelte van de valuta exposures afgedekt. Het valutarisico wordt hoofdzakelijk gelopen op de US-dollar (voor € 8,8 miljard), gevolgd door de veel kleinere exposures op de Hong Kong Dollar, Japanse Yen en Britse Pond. Wij dekken momenteel 75 procent van het valutarisico op een passieve wijze af van de Britse Pond en US Dollar. De valuta exposures in deze valuta worden op basis van de strategische allocaties en de benchmarks van de volgende portefeuilles bepaald:
delta rentecurve